Det finansielle forhold mellem marked og bog, også kaldet pris til bogforhold, måler markedsværdien af en virksomhed i forhold til dens bogførte eller regnskabsmæssige værdi.
Bogværdi vs. Markedsværdi
Markedsværdien af virksomheden er dens værdi på ethvert tidspunkt som bestemt af den finansielle markedsplads og er simpelthen produktet af aktiekursen gange det samlede antal udestående aktier.
Den bogførte værdi er derimod den indre værdi af virksomheden - dens samlede materielle aktiver (såsom ejendom og maskiner) minus afskrivninger minus forpligtelser:
Bogført værdi = Indre værdi
Nettoaktiv værdi = Materielle aktiver - Afskrivningsforpligtelser.
Bemærk, at immaterielle aktiver, såsom en virksomheds patenter, ikke indgår i bogført værdi. Udeladelsen af immaterielle aktiver i beregningen af nettoaktivværdien er en regnskabsmæssig nødvendighed, fordi det normalt er tilfældet, at mens et materielt aktivs nuværende værdi kan nemt spores ved at bestemme dens oprindelige pris og derefter trække afskrivninger fra, et immaterielt aktivs nuværende værdi kan være et spørgsmål om mening eller vanskeligt at bestemme. "Goodwill" er for eksempel et immaterielt aktiv, som en stolt virksomhedsejer kan tro er ganske værdifuldt, mens en bankmand kan bemærke, at det kun har lige så meget værdi som virksomhedens generelle sundhed bestemmer. Hvis virksomheden svigter, kan goodwillværdien i sidste ende falde til nul.
Økonomisk forhold mellem marked og bog
Det finansielle forhold mellem marked og bog er lig med markedsværdien af virksomheden divideret med dens bogførte værdi:
Market to Book Financial Ratio = Markedsværdi ÷ Bogført værdi.
Normalt vil en virksomheds aktieværdi være større end dens bogførte værdi, fordi aktiekursen tager hensyn til investorernes skøn over virksomhedens rentabilitet - hvor godt det bruger sine aktiver - og inkluderer bedste bud på den fremtidige værdi af Selskab. Den bogførte værdi, på den anden side, gør ingen vurdering af, hvor godt virksomheden bruger sine aktiver til at drive indtjening og tager ikke højde for omsætningsvækst eller nogen af de andre økonomiske parametre, der tager højde for fremtidig indtjening.
Sådan bruges forholdet mellem marked og bog
Sikkerhedsanalytikere og investorer ser på forholdet mellem marked og bog som en indikation af værdi. Den bogførte værdi er ikke helt det samme som virksomhedens likvidationsværdi - hvad aktionærerne kan komme sig i tilfælde af en konkurs - men det kommer meget tættere på end markedsværdien at vurdere den værst tænkelige værdi af Selskab.
Den bogførte værdi kan stadig være en dårlig målestok for en virksomheds værdi, hvis den analyseres i et vakuum, da den ikke tager højde for betydningen af indtjeningsvækst (eller dens mangel på samme), og det efterlader visse aktiver, såsom de patenter, som virksomheden besidder, ude af ligning. Fordi aktiver som patenter er immaterielle snarere end materielle aktiver, er de ikke inkluderet i bogført værdi. Men for visse virksomheder - lægemidler er et oplagt eksempel - kan deres patenter være virksomhedens mest værdifulde aktiver.
På trods af disse begrænsninger sammenligner man markeds- og bogforhold for virksomheder i samme markedssektor kan give værdifuld indsigt i, hvordan markedet vurderer én virksomhed i forhold til dens konkurrenter. Markedspris-til-bog-forholdet for en virksomhed, der langt overstiger sine konkurrenter, kan være overvurderet. På den anden side kan det afspejle en virksomheds historie med overlegen indtjeningsvækst og den tillid, som investorer har til dets evne til fortsat at klare sig bedre end konkurrenterne.
