Promulgata în 1972 de SEC, Regula 15c3-3 este concepută pentru a proteja conturile clienților la firmele de brokeraj de valori mobiliare. A fost adoptată ca răspuns la criza de documente de pe Wall Street din 1968, care a dus la eșecul multor firme și la pierderi semnificative pentru clienții lor. Pe scurt, regula dictează cantitatea de numerar și de valori mobiliare pe care firmele de broker-dealeri trebuie să le separe în conturi special protejate în numele clienților lor. Intenția este de a se asigura că clienții își pot retrage cea mai mare parte a participațiilor la cerere, chiar dacă o firmă devine insolvabilă.
Calculul
Cel puțin o dată pe săptămână, firmele de broker-deale trebuie să calculeze ceea ce datorează clienților și ceea ce clienții le datorează, atât în numerar, cât și în valori mobiliare. Dacă suma datorată clienților depășește suma datorată de la clienți, firma trebuie să blocheze o parte din aceasta (calculul fiind dictat de Regula 15c3-3) într-un „Cont bancar de rezervă special pentru beneficiul exclusiv al clienților.” Numerarul și valorile mobiliare segregate în acestea nu pot fi utilizate de către firmă în niciun scop, cum ar fi tranzacționarea în cont propriu sau finanțarea acesteia. operațiuni. Suma din acest cont poate ajunge la miliarde de dolari pentru o singură firmă.
Calculul are ajustări complexe legate de instrumente derivate și acorduri de creditare. Există, de asemenea, niveluri de risc atribuite diferitelor clase de active, care, de asemenea, pot modifica calculul în moduri complicate. Criticii notează că, într-o criză gravă a creditului sau a lichidității, clienții s-ar putea să nu-și poată îndeplini propriile obligații față de o firmă de broker-dealer în timp util, dacă este deloc. Ca urmare, în opinia lor, sumele puse deoparte în conformitate cu Regula 15c3-3 sunt mult prea mici. Ca răspuns la eșecurile Lehman Brothers și MF Global, în care clienți de miliarde de dolari Fondurile fie au fost pierdute în întregime, fie au fost recuperate doar după ani de luptă, SEC a înăsprit acest lucru. regulă.
Sonda Merrill Lynch
SEC investighează dacă Bank of America și filiala sa Merrill Lynch au folosit o strategie complexă eluda Regula 15c3-3 și crește profiturile, punând astfel în pericol conturile clienților de retail în acest proces. Acuzația este că această schemă a funcționat la Merrill Lynch timp de cel puțin 3 ani, până la jumătatea anului 2012. Bank of America, care a achiziționat Merrill Lynch în 2009, a plătit deja peste 70 de miliarde de dolari în decontări ca urmare a crizei creditelor din 2008.
O schemă folosită de Merrill Lynch a fost numită „conversie cu efect de levier”. În ea, câțiva clienți cu valoare netă mare au fost ademeniți depuneți numerar suplimentar (în unele cazuri ajungând la milioane de dolari) ca garanție pentru împrumuturi evaluate la aproape 100 de ori Mai mult. Efectul imediat a fost o creștere dramatică a datoriei clienților lui Merrill Lynch, o scădere egală a pasivelor nete ale firmei față de clienți și, prin urmare, o reducere a dimensiunii contului blocat. Uneori, această schemă a eliberat fonduri de până la 5 miliarde de dolari, dintr-un cont blocat care, altfel, ar valora până la 20 de miliarde de dolari. Economiile la costurile de finanțare (prin posibilitatea de a distribui aceste fonduri în altă parte a companiei și, astfel, eliminarea necesității de a strânge o sumă similară prin împrumuturi bancare sau pe piețele datoriei publice) a fost de aproximativ 20 USD milioane pe an.
În plus, Merrill Lynch a folosit schema de conversie cu efect de levier ca instrument de gestionare a riscurilor pentru birourile sale de tranzacționare. Dacă un birou de tranzacționare ar fi dobândit o poziție deosebit de mare într-o anumită valoare mobiliară pe care dorea să o protejeze, aceasta ar putea descărca în totalitate sau cea mai mare parte din acești clienți cu valoare netă mare, folosind împrumuturile deja acordate acestora plată. Cum au profitat acești clienți din participarea la conversii cu efect de levier nu este clar.
Surse: „What’s the Big Deal About Rule 15c3-3”, wsj.com, 28 aprilie 2015; „SEC sondează BofA asupra tacticii Merrill”, The Wall Street Journal, 29 aprilie 2015.
