Pravidlo 15c3-3 prijaté v roku 1972 SEC je určené na ochranu klientskych účtov v maklérskych firmách. Bola prijatá v reakcii na kritickú situáciu na Wall Street Paperwork Crunch z roku 1968, ktorá mala za následok krach mnohých firiem a značné straty ich klientov. Stručne povedané, pravidlo určuje množstvo hotovosti a cenných papierov, ktoré musia maklérsko-obchodné firmy oddeliť na špeciálne chránené účty v mene svojich klientov. Zámerom je zabezpečiť, aby si klienti mohli na požiadanie stiahnuť väčšinu svojich podielov, aj keď sa firma dostane do platobnej neschopnosti.
Výpočet
Minimálne raz do týždňa musia maklérsko-obchodné firmy spočítať, čo dlhujú klientom a čo klienti dlhujú im, a to v hotovosti aj v cenných papieroch. Ak suma dlhovaná klientom prevyšuje sumu, ktorú dlhujú klienti, firma musí časť z nej (výpočet je diktovaný pravidlom 15c3-3) uzamknúť na „špeciálnom rezervnom bankovom účte“. pre výhradný prospech zákazníkov.” Hotovosť a cenné papiere v nej oddelené nemôže firma použiť na žiadny účel, ako je obchodovanie na vlastný účet alebo financovanie operácií. Suma na tomto účte môže dosiahnuť miliardy dolárov pre jednu firmu.
Výpočet má zložité úpravy súvisiace s derivátmi a dohodami o pôžičkách. Existujú tiež úrovne rizika priradené rôznym triedam aktív, ktoré tiež môžu komplikovaným spôsobom modifikovať výpočet. Kritici poznamenávajú, že v prípade vážnej úverovej alebo likviditnej krízy nemusia byť klienti schopní včas splniť svoje vlastné záväzky voči maklérsko-obchodnej firme, ak vôbec. V dôsledku toho sú podľa ich názoru sumy vyčlenené podľa pravidla 15c3-3 príliš nízke. V reakcii na neúspechy Lehman Brothers a MF Global, v ktorých klientom boli miliardy dolárov SEC to sprísnila buď úplne, alebo sa vrátili len po rokoch boja pravidlo.
Sonda Merrill Lynch
SEC skúma, či Bank of America a jej dcérska spoločnosť Merrill Lynch použili komplexnú stratégiu obchádzať pravidlo 15c3-3 a zvyšovať zisky, čím ohrozuje účty retailových klientov v tomto procese. Tvrdí sa, že tento systém fungoval v Merrill Lynch najmenej 3 roky a skončil sa v polovici roku 2012. Bank of America, ktorá získala Merrill Lynch v roku 2009, už vyplatila viac ako 70 miliárd dolárov na vyrovnaniach pochádzajúcich z úverovej krízy v roku 2008.
Jedna schéma, ktorú použila spoločnosť Merrill Lynch, sa nazývala „konverzia s pákovým efektom“. V ňom bolo nalákaných niekoľko klientov s vysokým čistým majetkom vložiť dodatočnú hotovosť (v niektorých prípadoch dosahujúcu až milióny dolárov) ako zábezpeku na úvery v hodnote takmer 100-násobku viac. Okamžitým efektom bol dramatický nárast toho, čo klienti dlhovali Merrill Lynch, rovnaký pokles čistých záväzkov firmy voči klientom, a teda zníženie veľkosti blokovaného účtu. Niekedy tento systém uvoľnil prostriedky až 5 miliárd dolárov z zablokovaného účtu, ktorý by inak mal hodnotu až 20 miliárd dolárov. Úspora nákladov na financovanie (tým, že je možné tieto prostriedky použiť inde vo firme, a teda eliminácia potreby získať podobnú sumu prostredníctvom bankových úverov alebo trhov s verejným dlhom) bola približne 20 USD miliónov ročne.
Okrem toho spoločnosť Merrill Lynch použila schému pákovej konverzie ako nástroj na riadenie rizík pre svoje obchodné oddelenia. Ak by trading desk nadobudol obzvlášť veľkú pozíciu v danom cennom papieri, ktorý chcel zabezpečiť mohli celú alebo väčšinu preložiť na týchto klientov s vysokým čistým majetkom s využitím úverov, ktoré im už boli poskytnuté platba. Nie je jasné, ako títo klienti profitovali z účasti na pákových konverziách.
Zdroje: "What's the Big Deal About Rule 15c3-3," wsj.com, 28. apríla 2015; "SEC sonduje BofA cez taktiku Merrill," Wall Street Journal, 29. apríla 2015.
