Regel 15c3-3 blev vedtaget i 1972 af SEC og er designet til at beskytte klientkonti hos værdipapirmæglerfirmaer. Det blev vedtaget som svar på Wall Street Paperwork Crunch i 1968, som resulterede i mange virksomheders fiasko og betydelige tab for deres kunder. Kort sagt dikterer reglen mængden af kontanter og værdipapirer, som mægler-forhandlerfirmaer skal adskille på særligt beskyttede konti på vegne af deres kunder. Hensigten er at sikre, at kunderne kan trække hovedparten af deres besiddelser tilbage efter anmodning, selv om en virksomhed bliver insolvent.
Beregningen
Mindst en gang om ugen skal mægler-forhandlerfirmaer opgøre, hvad de skylder kunderne, og hvad kunderne skylder dem, i både kontanter og værdipapirer. Hvis det skyldige beløb til kunder overstiger det skyldige fra kunder, skal virksomheden spærre en del heraf (beregningen er dikteret af Regel 15c3-3) på en "Special Reserve Bank Account" udelukkende til gavn for kunderne." Kontanter og værdipapirer, der er adskilt deri, kan ikke bruges af virksomheden til noget formål, såsom handel for egen regning eller finansiering af operationer. Beløbet på denne konto kan nå op på milliarder af dollars for et enkelt firma.
Beregningen har komplekse justeringer relateret til derivater og udlånsordninger. Der er også risikoniveauer knyttet til forskellige klasser af aktiver, som også kan ændre beregningen på komplicerede måder. Kritikere bemærker, at i en alvorlig kredit- eller likviditetskrise vil kunderne muligvis ikke være i stand til at opfylde deres egne forpligtelser over for et mægler-forhandlerfirma rettidigt, hvis overhovedet. Som følge heraf er de beløb, der afsættes i henhold til regel 15c3-3, efter deres mening alt for lave. Som svar på fejlene i Lehman Brothers og MF Global, hvor milliarder af dollars i klient midler enten gik helt tabt eller først inddrevet efter mange års kamp, strammede SEC dette Herske.
Merrill Lynch Probe
SEC undersøger, om Bank of America og dets Merrill Lynch-datterselskab brugte en kompleks strategi til at omgå regel 15c3-3 og øge fortjenesten og dermed bringe detailkundernes konti i fare i processen. Påstanden er, at denne ordning kørte hos Merrill Lynch i mindst 3 år, og sluttede i midten af 2012. Bank of America, som købte Merrill Lynch i 2009, har allerede udbetalt mere end 70 milliarder dollars i forlig, der stammer fra 2008-kreditkrisen.
En ordning brugt af Merrill Lynch blev kaldt en "gearet konvertering". I den blev nogle få kunder med høj nettoværdi lokket til indbetal ekstra kontanter (i nogle tilfælde når op på millioner af dollars) som sikkerhed for lån, der er værdiansat til næsten 100 gange mere. Den umiddelbare effekt var en dramatisk stigning i, hvad kunder skyldte Merrill Lynch, et tilsvarende fald i virksomhedens nettoforpligtelser over for kunder og dermed en reduktion i størrelsen af lockup-kontoen. Til tider frigjorde denne ordning så meget som $5 milliarder i midler fra en låst konto, der ellers ville være op til $20 milliarder værd. Besparelserne i finansieringsomkostninger (ved at være i stand til at anvende disse midler andre steder i virksomheden og dermed eliminering af behovet for at rejse et tilsvarende beløb gennem banklån eller de offentlige gældsmarkeder) var omkring $20 millioner om året.
Derudover brugte Merrill Lynch den gearede konverteringsordning som et risikostyringsværktøj til sine handelsborde. Hvis en handelsdesk havde fået en særlig stor position i et givent værdipapir, som den ønskede at afdække, var den kunne aflaste alt eller det meste af det på disse kunder med høj nettoværdi ved at bruge de lån, der allerede er givet dem til betaling. Hvordan disse kunder tjente på at deltage i gearede konverteringer er uklart.
Kilder: "What's the Big Deal About Rule 15c3-3," wsj.com, 28. april 2015; "SEC undersøger BofA over Merrill Taktik," Wall Street Journal, 29. april 2015.
