Atingerea randamentului este o expresie folosită în mod obișnuit în finanțe și investiții. Strict vorbind, și în sensul său cel mai restrâns, expresia caracterizează o situație în care un investitor caută randamente mai mari la investițiile lor.
Mai specific și mai frecvent, expresia se aplică situațiilor în care investitorul urmărește randamente mai mari fără a ține cont de riscul suplimentar pe care îl asumă de obicei ca urmare. Într-adevăr, investitorii care caută în mod agresiv randamentul tind adesea să manifeste opusul aversiunii normale la risc, în loc să devină iubitor de risc în alegerile lor, fie conștient sau nu.
Crize de randament și credit
Criza financiară din 2007 până în 2008 este cel mai recent exemplu de colaps al pieței cauzat, parțial, de atingerea pe scară largă a randamentului. Investitorii sunt disperați pentru randamente mai mari licitați cu valoarea obligațiuni ipotecare la niveluri incompatibile cu riscul lor de rambursare subiacent. Când creditele ipotecare din spatele acestor instrumente au intrat în restanțe sau neplate, valorile lor s-au prăbușit.
A urmat o criză generală a încrederii investitorilor, care a cauzat scăderi drastice ale valorilor altor titluri și eșecul sau aproape eșecul multor firme bancare și de valori mobiliare de top.
Ajungerea la randament și fraudă financiară
Investitorii care caută în mod agresiv randamentul se numără printre cei mai susceptibili de a deveni victime ale înșelătoriilor și schemelor financiare. Într-adevăr, multe dintre marile cazuri din istoria financiară de escrocherii și fraude implică făptuitori, cel mai faimos Charles Ponzi și Bernard Madoff, care au vizat în mod special oameni care au dorit cu disperare un randament suplimentar pe banii lor, nemulțumiți de investițiile convenționale oportunități.
Investitori instituționali
Într-un mediu cu rate ale dobânzilor scăzute, cum ar fi cel care a existat după crizele financiare și de credit din 2007 până în 2008, mulți investitori instituționali, cum ar fi companiile de asigurări și fondurile de pensii cu beneficii determinate, au fost sub presiune pentru a obține randament. Aceste randamente scăzute se datorează, în mare parte, acțiunilor Rezervei Federale și ale altor bănci centrale din întreaga lume pentru a-și stimula economiile după criza financiară din 2007 până în 2008.
Companiile de asigurări și fondurile de pensii aflate în această legătură se simt obligate să își asume mai multe riscuri pentru a genera profiturile necesare pentru a-și îndeplini obligațiile. Rezultatul este o creștere generalizată a riscului în sistemul financiar.
Impactul asupra prețului obligațiunilor
Companiile de asigurări și fondurile de pensii sunt cumpărători importanți de datorii corporative și externe și, prin urmare, sunt surse importante de finanțare pentru aceste entități. Deciziile de cumpărare ale acestor investitori instituționali au astfel implicații majore asupra ofertei și prețului creditului. Efectele atingerii randamentului sunt observate în stabilirea prețului noilor emisiuni de datorii și în stabilirea prețului acestor instrumente pe piața secundară.
Pe scurt, atunci când acești mari investitori instituționali caută în mod activ randamentul, licitați în sus prețurile titlurilor de valoare mai riscante și, astfel, scad efectiv rata dobânzii pe care o au debitorii mai riscați a plati.
Comportament neașteptat
Cercetătorii academicieni au descoperit că atingerea randamentului este cea mai agresivă și evidentă în timpul expansiunilor economice, când randamentele obligațiunilor sunt în mod normal în creștere oricum. Și mai mult, în mod ironic, acest comportament este mai evident la companiile de asigurări care se confruntă cu cerințe de capital de reglementare mai obligatorii.
O altă constatare contraintuitivă a cercetătorilor este că reglementările menite să reducă comportamentul de investiții riscant din partea companiilor de asigurări stimulează de fapt atingerea randamentului. Cheia acestei constatări este observația că chiar și schemele presupuse cele mai sofisticate de măsurare a riscului sunt extrem de imperfecte, dacă nu fundamental defectuoase.
