SEC tarafından 1972 yılında yürürlüğe giren Kural 15c3-3, menkul kıymet aracılık firmalarındaki müşteri hesaplarını korumak için tasarlanmıştır. Birçok firmanın başarısızlığına ve müşterilerinin önemli kayıplara uğramasına neden olan 1968 Wall Street Evrak Çöküşüne yanıt olarak kabul edildi. Kısacası kural, komisyoncu-bayi şirketlerinin müşterileri adına özel korumalı hesaplarda ayırması gereken nakit ve menkul kıymet miktarını belirliyor. Amaç, bir firma iflas etse bile, müşterilerin talep üzerine varlıklarının büyük kısmını geri çekebilmelerini sağlamaktır.
Hesaplama
Broker-satıcı firmaları haftada en az bir kez, müşterilerine olan borçlarını ve müşterilerin kendilerine olan borçlarını hem nakit hem de menkul kıymet olarak hesaplamalıdır. Müşterilere borçlu olunan tutar müşterilerden borçları aşarsa, firma bunun bir kısmını (hesaplama Kural 15c3-3'e göre belirlenir) bir "Özel Rezerv Banka Hesabında" kilitlemelidir. Müşterilerin Özel Faydası için.” Burada ayrılan nakit ve menkul kıymetler, firma tarafından kendi hesabına alım satım yapmak, fon sağlamak gibi herhangi bir amaçla kullanılamaz. operasyonlar. Bu hesaptaki tutar tek bir firma için milyarlarca dolara ulaşabiliyor.
Hesaplamada türevler ve borç verme düzenlemeleriyle ilgili karmaşık ayarlamalar bulunmaktadır. Ayrıca çeşitli varlık sınıflarına atanan ve hesaplamayı karmaşık şekillerde değiştirebilen risk seviyeleri de vardır. Eleştirmenler, ciddi bir kredi veya likidite sıkışıklığında müşterilerin bir komisyoncu-satıcı firmaya karşı yükümlülüklerini zamanında yerine getiremeyebileceğini, hatta hiç karşılayamayabileceğini belirtiyor. Sonuç olarak, onların görüşüne göre, Kural 15c3-3 uyarınca ayrılan miktarlar çok düşüktür. Lehman Brothers ve MF Global'in milyarlarca dolarlık müşteri portföyüne sahip olduğu başarısızlıklara yanıt olarak Fonlar ya tamamen kaybedildi ya da ancak yıllar süren mücadelenin ardından telafi edildi, SEC bunu sıkılaştırdı kural.
Merrill Lynch Sondası
SEC, Bank of America ve onun Merrill Lynch yan kuruluşunun karmaşık bir strateji kullanıp kullanmadığını araştırıyor. Kural 15c3-3'ü atlatabilir ve kârı artırabilir, böylece perakende müşterilerinin hesaplarını bu süreçte riske atabilirsiniz. İddiaya göre bu plan Merrill Lynch'te en az 3 yıl boyunca yürütüldü ve 2012 ortalarında sona erdi. 2009 yılında Merrill Lynch'i satın alan Bank of America, 2008 kredi krizinden kaynaklanan 70 milyar dolardan fazla ödemeyi zaten yaptı.
Merrill Lynch tarafından kullanılan planlardan birine "kaldıraçlı dönüşüm" adı verildi. Bunda, yüksek net değere sahip birkaç müşteri, Değeri neredeyse 100 kat olan krediler için teminat olarak fazladan nakit (bazı durumlarda milyonlarca dolara ulaşan) yatırın Daha. Hemen ortaya çıkan etki, müşterilerin Merrill Lynch'e olan borçlarında dramatik bir artış, firmanın müşterilere olan net yükümlülüklerinde eşit bir düşüş ve dolayısıyla kilit hesabının boyutunda bir azalma oldu. Zaman zaman bu plan, aksi takdirde değeri 20 milyar dolara kadar çıkacak olan kilitli hesaptan 5 milyar dolara kadar fon serbest bıraktı. Finansman maliyetlerindeki tasarruf (bu fonları firma içinde başka bir yere dağıtabilmek ve böylece banka kredileri veya kamu borç piyasaları yoluyla benzer bir meblağı toplama ihtiyacını ortadan kaldırmak) yaklaşık 20 dolardı yılda milyon.
Ayrıca Merrill Lynch, kaldıraçlı dönüşüm planını alım satım masaları için bir risk yönetimi aracı olarak kullandı. Eğer bir alım satım masası belirli bir menkul kıymette hedge etmek istediği özellikle büyük bir pozisyon elde etmişse, kendilerine sağlanan kredileri kullanarak tamamını veya çoğunu yüksek net değere sahip müşterilere aktarabilir. ödeme. Bu müşterilerin kaldıraçlı dönüşümlere katılmaktan nasıl kâr elde ettikleri belirsizdir.
Kaynaklar: "Kural 15c3-3 Hakkında Önemli Olan Nedir?" wsj.com, 28 Nisan 2015; "SEC, BofA'yı Merrill Taktiği Üzerinden Soruşturuyor" Wall Street Journal, 29 Nisan 2015.
